生物技术蓝筹股价值回归自然‘196体育官网首页’

本文摘要：随着生物技术产业日益成熟期，竞争也更加白热化。

随着生物技术产业日益成熟期，竞争也更加白热化。虽然与传统化学药比起，大型生物技术公司的收益增长速度依然很高，但茁壮速度已今非昔比，很久无法让人感觉到以往的高成长，生物技术产业正在经历茁壮的苦恼。

以往，资本市场得出高估值无非是看上大型生物技术公司的高成长性和创新能力。如今，高估值的理由不复存在，这些大型生物技术公司的市值已骤减至低巅峰期的60%。市值较巅峰期骤减四成在生物技术春风得意的全盛期，生物技术蓝筹公司在资本市场的市值完全可以与销售规模比它们岌岌可危多倍的大制药公司比起。

之所以资本市场不愿得出这么低的估值，主要是寄予厚望这些大型生物技术公司的成长性和创新能力。比如2009年罗氏并购基因泰克，按2008年的盈余，罗氏是按30多倍PE卖基因泰克剩下股份的。安进公司(Amgen)几年前市值一度超过1000亿美元，现在只有500多亿美元市值，11倍PE;GileadScience的市值在一年多前多达500亿美元，现在降到350多亿美元，10倍PE。

的确，现在的股市行情几乎有所不同了，不还包括已被罗氏并购的基因泰克，目前生物技术产业界市值最低的5家公司安进、GileadScience、Celgene、健赞和BiogenIdec目前早已比巅峰期价值增加40%，5家公司一共丧失890亿美元的市值，市盈率皆暴跌至与大药厂类似于的低端区间。六、七年前，投资者很乐意缴纳30甚至40倍的市盈率出售或出让大型生物科技股票。但是现在，那些精彩取得高价买家的日子早就沦为过去。

只不过这也从不怪异，投资者只需查阅所有低市值生物技术公司今年的股票展现出，就不会告诉为什么这些大型生物技术公司股值偏高，缺少成长性和盈利热点是其中的主要原因。健赞公司是唯一的值得注意，该公司股价因生产问题被投产整顿和惩处，股价一度从80多美元迎头跌到至40多美元，要不是因为几个月前爆出赛诺菲安万特想并购该公司，股价或许还在50美元上下波动。与低市值大型医药公司平均值市盈率只有9倍比起，生物技术大公司市盈率要低些，但很受限，股票基本上早已没往日的溢价幅度。与几年前阿斯利康并购医疗免疫系统公司(Medimmune)花费多达150亿美元、杜邦出资140亿并购Alza药业时的估值不可同日而语。

但是在SP500公司中，生物技术公司依然比其他行业公司有11%的平均值溢价。大牌生物技术公司风光仍然这些顶级生物技术大都正式成立于上世纪70或80年代，它们各自研发出有转变临床化疗和挽回生命的创意成果和药物，使得公司产生较好的销售和茁壮业绩。它们的产品基本都是革命性的，一旦构建产业化，就能占有市场，创下自己在某一领域的领军地位。

比如安进公司，首度克隆EPO基因研发出有产品，并通过专利权打压竞争对手的生路，建构了整个具有垄断性的化疗产品的专营权，并向癌症化疗病人化疗领域扩展;GileadScience设计发明者了有效地和便利的一系列抗病毒新药，占有了抗毒市场的大壁江山;健赞辟幽径，专攻缺医少药的孤儿药市场，乘势打造出沦为世界上最牛的孤儿药王国。这些公司过去20~30年的茁壮故事，颇受新闻媒体的青睐和投资者的欢迎。

由于市场初期没饱和状态，竞争程度较低，这些生物技术大公司的业绩展现出总是那么耀眼夺目，其股票展现出大自然也十分出众，安进公司的股票间隔几年就不会拆分仓储，股民莫不皆大欢喜。但是现在，它们的日子没有这么好过，往日的巅峰早已无法重现。这些蓝筹生物技术公司股票正在持续下降，业绩茁壮和盈利能力早已无法符合华尔街的预期，许多原因拖垮公司的茁壮：产品独占地位正在消失，竞争产品大大经常出现，价格压力，专利过期，产品广告宣传日益受到限制，等等。

诸多负面因素抗拒股价暴跌其中，各家公司的拳头产品面对销售持平期是容许业绩茁壮的主要因素，过去所享有的独家定价权和高额利润早已无法保持。Celgene曾是的市场领军者，健赞是酶缺失替代化疗的销售冠军，BiogenIdec是症化疗的旗舰，但是现在，这些公司的主打产品都有了各自的竞争产品。

另一个抨击生物技术大公司股价的负面因素是专利保护期已邻近届满，生物仿造药的大门将要打开。仿造药竞争压力正在后遗症生物技术大公司，生物仿造药正在迫近市场，将要产生类似于化学药专利悬崖的效应。投资者开始注目到，这些公司的新产品管道干涸，未来上市的重磅药寥寥无几，在某些领域，生物仿造药的冲击已来势凶猛，向来以创意研发效率很高的生物技术大公司，更加像机构散漫的传统大药厂：公司内部研发项目“烧钱”得意却产率减少，被迫出有高价到外边出售技术和产品，以补足紧缺的新产品管道。

在市场营销方面，蓝筹生物技术公司也面对与大型药厂完全相同的困境：传统销售模式受到冲击和容许，政府和保险公司对价格更加脆弱，价格昂贵的生物药的销售开始减缓。由此，这些昔日巅峰的生物技术大公司无法维持高成长，因而要从资本市场夺得低市盈率基本不有可能。

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