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本文摘要：欧洲更加像大萧条时期的样子。

欧洲更加像大萧条时期的样子。美国在经历战后最快的一次衰退，英国也是。但再慢也是衰退，欧元区却基本没衰退。欧元区的GDP还没完全恢复到2007年的水平，看上去短期内是没有有可能了。

实质上，欧元区的GDP在今年第二季度再行一次暂停快速增长，更加雪上加霜的是喜为欧洲引擎的德国的GDP比上一个季度上升了0.2%，德国有可能也要衰落了。欧元区的政策真是就是一场灾难，过于多的休克疗法，过于较少的货币性刺激。

欧洲的情况和日本丧失的十年有的一比，有可能还要差劲。今年第一季度，欧元区公共债务总量高达12.21万亿美元---意即GDP的93.9%，是官方估算的2014年的债务峰值。

这个峰值被提早突破了，情况无非危急。这篇文章具备一定参照意义。　　最近全球经济很不太平，南美洲-阿根廷债务债权人，欧洲-德国到了衰落边缘，亚洲-中国地产泡沫慢幻灭了，中东-战云密布，威胁油价平稳。

事情还有更糟的有可能吗?现在的感觉就是夏日雷雨天，随时都有可能闷雷轰顶。那么全球经济的雷区都在哪?　　最让人无以规避的就是美联储加息。自2009年三月，英格兰银行和美联储等西方央行竞相分析严格以来，总量高达4万亿美元的外国游资之后涌进了新兴市场，而其中有大约4400亿美元的热钱投放了新兴市场的债权，股票和流动性金融资产，美联储的加息很更容易引起这些热钱的很快离场。和中国一样，新兴市场在流动性洪水泛滥的时候，肆意通过信贷扩展推展经济快速增长，从而在西方衰落的时候当仁不让的分担了推展全球经济衰退的重任。

2009年，当G7经济构建了3.5%的平均值负增长的时候，以中国和印度派的新兴市场经济却快速增长了3.1%。新兴市场的GDP全球占到比早已扩展到了55%。

如果美联储加息，全球流动性放宽，这就推高了新兴市场的融资成本，相当严重传输了其投资报酬空间，从而被迫外国游资撤走。从或许上谈，西方量长以来涌进新兴市场的那四万亿美元外国游资俨然出了一个赌过了头的新兴市场资产长仓，像李嘉诚那样挤兑东方招揽西方的投资人组调整的大手笔不致更加多。有鉴于此，新兴市场的地产，债券，股市，和货币都将忍受更加大的卖压，也就是说整个新兴市场都处在资产负债表通缩和债务危机的左右夹攻之下，这就是美联储加息对新兴市场经济的极大杀伤力。美联储最近的两次加息周期，一次爆炸了拉丁美洲经济危机，一次爆炸了亚洲金融危机，这一次还包括中国在内的新兴市场国家都将面对严峻考验。

美联储说道过到了2015年就不会考虑到加息，时间早已不多了。　　还有一个没回避的险情就是欧债危机。

欧洲更加像大萧条时期的样子。美国在经历战后最快的一次衰退，英国也是。但再慢也是衰退，欧元区却基本没衰退。欧元区的GDP还没完全恢复到2007年的水平，看上去短期内是没有有可能了。

实质上，欧元区的GDP在今年第二季度再行一次暂停快速增长，更加雪上加霜的是喜为欧洲引擎的德国的GDP比上一个季度上升了0.2%，德国有可能也要衰落了。欧元区的政策真是就是一场灾难，过于多的休克疗法，过于较少的货币性刺激。

欧洲的情况和日本丧失的十年有的一比，有可能还要差劲。今年第一季度，欧元区公共债务总量高达12.21万亿美元---意即GDP的93.9%，是官方估算的2014年的债务峰值。

这个峰值被提早突破了，情况无非危急。　　接下来的一个险情在亚洲。

标普在近期的一份研报中认为，未来五年，亚太地区的非金融企业将占全球债务增额的半壁江山，他们的债务回购和再融资总额将低约53万亿美元，该地区的债务清净余额将小于北美，欧元区和英国的总和。可怕的又何止是亚洲企业，亚洲的家庭也不逞多让。整个地区，家庭债务的水平也很高。根据标普的数据，家庭债务对GDP的占比，马来西亚是81%，泰国是77%，韩国是75%。

房价一旦向上调整20%，这些国家许多家庭的资产净值(HomeEquity)就不会沦为负数，上一次美国再次发生了这种情况，结果爆炸了次贷危机。有鉴于此，再行再加巴塞尔协议III对银行资本的苛刻拒绝，亚洲银行未来有可能面临十分残忍的考验。用索罗斯的话说道，亚洲银行是未来做空的上佳自由选择。根据IMF近期的【全球金融平稳】报告，中国，马来西亚，菲律宾，泰国，印度尼西亚的金融体系无论是从外部环境还是从内部结构上来讲都早已到了很薄弱的边缘，而索罗斯堪称给了其中的中国两三年时间市府。

　　最后一个险情在整个新兴市场。南美洲仅次于经济体巴西滞涨风险不断扩大。

其年化通胀率相似6%，相比之下远超过央行4.5%的超高目标无限大;去年12月份巴西的工业产值衰退了3.5%，刷新了自2008年12月份以来的最差劲纪录。与此同时，巴西的汇率平稳也面的领着几大挑战：由于大宗商品低迷，去年财政赤字攀升至650亿美元，常常项目逆差的GDP占到比减少到了3.7%;贸易顺差开始衰退;通胀和撤资潮倒逼央行加息，从而大大增大经济衰退风险。俄罗斯资本外逃激化，债券收益率和通胀率低企，贸易顺差激化衰退以后2016年几乎消失，卢布面对极大卖压，股市和债市的形势也十分不利。

印度和南非的情况也不比俄罗斯悲观。　　路茫茫，期望在何方?正如笔者在【中国硬着陆之虞可以毕矣】所述，期望在于中国的结构性改革。问题是改革阻力重重，效果如何，仍须要拭目以待。

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